Stock Optionen Max Schmerzen

Option Pain Option Pain ist ein Begriff, der verwendet wird, um eine etwas umstrittene Theorie zu beschreiben, die besagt, dass die Marktpreise bestimmter Wertpapiere in der Nähe des Verfalltags manipuliert werden können, um sicherzustellen, dass die höchstmögliche Anzahl von Optionshändlern die maximal möglichen Verluste erlebt. Die Theorie ist auch bekannt als max Schmerzen, maximale Schmerzen oder Streik Preis Pegging. Es basiert auf der Annahme, dass die meisten Optionen Verträge, ob Anrufe oder Puts, wird in der Regel aus dem Geld zum Zeitpunkt des Verfalls sein, was bedeutet, dass sie wertlos auslaufen. Der dritte Freitag eines Monats ist als Optionen Verfalltag bekannt, denn dies ist der Tag, an dem die meisten Optionskontrakte auslaufen. An jedem Verfalltag muss es einen Preis für jede zugrunde liegende Sicherheit geben, an der Optionen gehandelt werden, die den größten Verlust für die meisten Händler verursachen würde. Zum Beispiel können wir davon ausgehen, dass es eine Reihe von Verträgen, die auf Aktien der Gesellschaft X gehandelt worden waren und dass die Mehrheit der Aktien zu einem Ausübungspreis von 50 gehandelt wurden. Wenn Aktien der Gesellschaft X zum Zeitpunkt des Auslaufens um 50 gehandelt wurden, Ein Ausübungspreis von 50 wäre am Geld und somit am Ende des Verfalls wirksam wertlos. In einem solchen Fall wäre 50 die Option Schmerz Preis. Es gibt nicht viel über, wie und wann diese Theorie entwickelt wurde, aber seine eine Theorie, die viele in gekauft haben. Dies ist trotz der Tatsache, dass es keine wirklichen Studien mit signifikanten Probengrößen zu beweisen, dass die Theorie gültig ist. Allerdings gibt es Händler, die an die Theorie glauben und versuchen, davon zu profitieren. Das Grundprinzip ist, dass, wenn Sie mit vernünftiger Genauigkeit voraussagen können, was der maximale Schmerzpreis einer bestimmten Sicherheit an einem gegebenen Verfall Punkt ist, dann können Sie kaufen oder verkaufen Optionen entsprechend zu profitieren von dieser Vorhersage. Bevor Sie versuchen, diese Theorie in Verbindung mit einer Ihrer Handelsstrategien aber verwenden, sollten Sie zunächst verstehen, dass die Theorie eine Reihe von Annahmen und hat eine Reihe von Mängeln. Abschnitt Inhalt Quick Links Empfohlene Optionen Broker Lesen Lesen Besuchen Broker Lesen Lesen Besuchen Broker Lesen Bewertung Besuchen Broker Lesen Bewertung Besuchen Broker Lesen Bewertung Besuchen Broker Annahmen und Fehler der Option Pain Theory Die Option Schmerztheorie ist eigentlich auf eine Reihe von Annahmen, von denen einige basieren Sind vernünftig, aber einige von ihnen enthalten Fehler. Im Folgenden werden wir die wichtigsten Annahmen der Theorie und Highlight, wo wir glauben, dass die Fehler sind. Der Optionshandel ist ein Nullsummenprozess. Was dies im Wesentlichen bedeutet, dass, damit einige Händler Geld aus Optionshandel zu machen, muss es auch Händler, Geld zu verlieren. Für jeden tausend Dollar Gewinn, den jemand durch Handelsoptionen macht, müsste auch jemand tausend Dollar verlieren. Das ist eine faire Annahme, denn die Gewinne müssen natürlich von irgendwoher kommen. Der Preis eines zugrunde liegenden Wertpapiers wird durch Verfall auf einen Punkt verschoben, der zu einem maximal möglichen Verlust für Inhaber von Optionen führt. Für die Gültigkeit der Theorie muss die Mehrheit der Wertpapiere, auf denen Optionen basieren können, immer auf einen Preis zugreifen, der bedeutet, dass die meisten Optionskontrakte wertlos laufen. Während seine Messe zu sagen, dass ein großer Prozentsatz der Verträge in der Tat nicht wertlos auslaufen, ist es nicht unbedingt genau zu sagen, die Mehrheit zu tun. Es muss auch berücksichtigt werden, dass eine Vielzahl von Optionskontrakten als Teil der Schaffung einer Optionsspanne gekauft werden, um das Risiko einer anderen Position zu begrenzen, wo die erwartete Wahrscheinlichkeit ist, dass sie wertlos auslaufen wird. Die Option Schmerztheorie nicht speziell berücksichtigt dies zu berücksichtigen. Es ist möglich, den Preis zu berechnen, bei dem max Schmerzen zugefügt werden. Die Theorie geht davon aus, dass der hypothetische Preis, zu dem die maximalen Schmerzen auf die maximale Anzahl von Optionsinhabern zurückzuführen sind, berechnet werden kann. Dies ist ein großer Fehler in der Theorie, weil es keine offensichtliche Weise, dass ein Preis berechnet werden konnte. In gewissem Maße basiert die Theorie auf der Tatsache, dass offene Zinsen verwendet werden können, um zu bestimmen, wie viele Optionskontrakte gehalten werden. Offenes Interesse gibt einen Hinweis darauf, wie viele offene Optionen Positionen gibt es zu einem bestimmten Zeitpunkt, aber seine eine Strecke zu deuten darauf hin, dass diese Informationen ausreichen, um die erforderlichen Berechnungen zu machen. Die Preise der Wertpapiere werden manipuliert, um zum maximalen Schmerzpunkt zum Zeitpunkt des Verfalles zu sein. In gewisser Weise ist dies die wichtigste Grundlage für die Theorie. Es gibt eine organisierte Gruppe von Händlern, die Preise zu manipulieren, um sicherzustellen, dass maximale Schmerzen auf die maximale Anzahl von Optionen Inhaber verursacht wird. Es ist fair zu sagen, dass die Idee einer solchen Gruppe sogar vorhanden ist etwas unwahrscheinlich, und seine noch weniger wahrscheinlich, dass sie in der Lage, die Erkennung für einen Zeitraum von Zeit zu vermeiden. Selbst wenn diese Art von Gruppe existiert, sind die Schwierigkeiten, die sie bei der Manipulation des Preises von so vielen verschiedenen Wertpapieren ausgesetzt sind, immens. In Wirklichkeit, wenn jede Organisation haben die Ressourcen und Einfluss auf den Markt in einer Weise zu manipulieren, könnten sie wahrscheinlich konzentrieren ihre Bemühungen in einer Weise, die weit mehr rentabel wäre. Es ist nie eine gute Idee, jede Theorie vollständig zu verkleinern, ohne es zuerst zu verstehen, und sicherlich nicht eine Theorie, die so viele glauben, kann potentiell profitabel genutzt werden. Allerdings, wie Sie sehen können, gibt es zweifellos einige Fehler der Option Theorie so sollte es nicht unbedingt als eine zuverlässige Indikator. Wir würden Ihnen nicht empfehlen, die Theorie in Ihrem Trading zu verwenden, aber wir könnten Ihnen mitteilen, dass, wenn Sie es verwenden, Sie es in Verbindung mit anderen Techniken verwenden. Verlassen Sie sich nicht darauf als ein endgültiger Indikator, wo der Preis für ein Sicherheitsdokument verschoben werden kann. Digging Deeper: Optionen Experte diskutiert Pinning, Max Pain und Apple (Teil Zwei) Mai. 17, 2011 5:06 PM aapl Im zweiten Teil meiner Serie auf Optionen Pinning und maximale Schmerztheorie, mit einem Fokus auf Apple (NASDAQ: AAPL), ich interview University of Illinois Professor für Finanzen und Harry A. Brandt Distinguished Professor of Financial Märkte und Optionen Neil Pearson. Wie Pearsons Faculty Profil zeigt, hat er mehrere Papiere auf dem Optionsmarkt verfasst, mit erheblichen Fokus auf den Begriff der Pinning (oder Clustering, wie er und seine Forschung Team nennt es). Pearson co-authored eine Grenzstein 2005 Studie auf dem Thema, das sowohl akademische als auch Hauptströmungsautoren fortfahren, heute zu zitieren. Rocco Pendola: Bitte definieren Pinning und die Theorie der maximalen Schmerzen. Bitte begründen Sie diese beiden Begriffe. Neil Pearson: Pinning und maximale Schmerzen sind eng verwandt. Pinning verweist auf das Phänomen, dass sich die Kurse der optionalen Aktien bei Optionsperioden am Freitag auf oder nahe an den Optionspreisen schließen. Dies ist nicht zu sagen, dass dieser Freitag AAPL zwangsläufig auf oder in der Nähe eines Optionspreises schließen wird, sondern dass AAPL eher am oder nahe an einem Optionspreis am Freitag als an jedem anderen Tag der Woche schließen wird. Die Theorie der maximalen Schmerzen geht weiter und sagt, dass der Aktienkurs dazu tendiert, sich zu dem Preis zu bewegen, in dem der Gesamtwert von Optionskontrakten, sowohl Puts und Anrufe zusammen, der niedrigste ist. Diese Theorie identifiziert somit den spezifischen Optionspreis, der den Aktienkurs anziehen wird. Wenn der Aktienkurs bei dem Streik schließt, der den Gesamtwert der Optionskontrakte minimiert, minimiert dies den Wert der Käufer und bezahlt von Optionsverkäufern, wenn die Optionen auslaufen. Da diese Option Option Schriftsteller profitieren, behaupten einige Marktteilnehmer, dass die Aktienkursbewegung von Optionsschreibern verursacht wird, die den Aktienkurs manipulieren, um Gewinne für sich selbst und Verluste für Optionskäufer zu schaffen. RP: Diese Konzepte können für Leser (und Autoren) verwirrend sein, um ihren Kopf herum zu bekommen. Nehmen wir durch, was tatsächlich geschieht, wenn eine Aktie Stifte oder Cluster zu einem bestimmten Ausübungspreis. Warum ist es passiert Und während wir tiefer in die wie alles in einer Minute, wie sieht es aus wie in den einfachsten Begriffen NP: Lets verwenden AAPL als Beispiel. Freitag, AAPLs Schlusskurs war nahe 340. Weiterhin nehmen wir an, dass es einen großen Händler oder eine Gruppe von Händlern gibt, die einer Absicherungsstrategie folgen, die sie erfordert, um aggressiv zu verkaufen, wenn AAPL über 340 steigt und aggressiv kaufen, wenn AAPL unter 340 fällt Dies ist der Fall, wird ihr Trading haben eine Tendenz, AAPL bei oder in der Nähe von 340. Es ist nur eine Tendenz, weil während der Woche könnte es einige Veranstaltung, entweder eine Ankündigung oder den Handel von einigen anderen Investoren, die Zwerg die Wirkung Der Absicherungsstrategie und bewegt AAPL weg von 340. In der obigen Erklärung ist AAPL, das bei 340 pinnt, ein zufälliges Nebenprodukt der Hedgingstrategie. Eine alternative, zynischere Ansicht ist, dass manchmal einige Händler absichtlich in einer Weise handeln (verkaufen, wenn AAPL über 340 steigt, fallen sie AAPL unter 340 fällt) mit der Absicht, AAPL bei 340 zu pinnern. RP: Was denken Sie, verursacht Pinning NP: Ich denke, die meisten Pining ist durch Hedge Rebalancing verursacht, dh es ist ein zufälliges Nebenprodukt von perfekt legal Hedging-Aktivitäten. Sie könnten sich fragen, deren Hedging, was große Händler oder Händler könnte nach Hedging-Strategien, dass die Aktienkurse zu Pin führen können Die Antwort ist, dass Delta-Hedging-Geschäfte von Optionsvermarktern durchgeführt können diese Wirkung haben. RP: Können Sie erklären, Delta-Hedging ein bisschen mehr NP: Option Market Maker haben oft eine Menge natürliche Hedging in ihren Portfolios, z. Befriedigende Kundennachfrage könnte sie dazu führen, dass sie etwa 55 Anrufe zu schlagen, und schreiben Sie 60 Streik Anrufe, die teilweise die 55 Angriffe zu schlagen. Aber diese natürliche Absicherung ist nicht perfekt, und in dem Ausmaß, dass es nicht ist, werden die Optionen-Market Maker Handel in den zugrunde liegenden Aktien zur Absicherung ihrer Optionen Positionen. Wenn sich der Aktienkurs bewegt, oder wie die Zeit vergeht oder wenn sie neue Optionsgeschäfte ausführen, müssen sie ihre Hecken wieder ausgleichen, das heißt Kauf oder Verkauf der zugrunde liegenden Aktien. Option Market Maker (und viele andere Optionen Trader) verwenden das Konzept der Option Delta bei der Festlegung und Anpassung ihrer Absicherung. Die Option delta ist die Änderung des Wertes des Options - oder Optionsportfolios, die sich aus einer Kursdifferenz des Basiswerts um einen Dollar ergibt. Zum Beispiel wird auf einer pro-Aktie ein at-the-money AAPL-Aufruf ein Delta von etwa 0,5 haben. Das heißt, wenn sich AAPL um 1 erhöht, von 339,50 auf 340,50, wird sich der Kurs des 340-Streiks um etwa 0,50 pro Aktie ändern. Der Wert des Optionskontrakts auf 100 Aktien wird sich um etwa 100 0,50 50 ändern und der Wert von 40 Verträgen wird sich um 40 100 0,50 2 000 ändern. Ein Options-Market-Maker, der 40 Verträge (und keine anderen Optionen) besitzt, wird die Position durch Leerverkäufe von 2.000 Aktien von AAPL absichern. Wenn AAPL um 1 fällt, wird der Gewinn von 2.000 an der Short-Position den Verlust von 2.000 an der Optionsposition ausgleichen, während, wenn AAPL um 1 ansteigt, der Verlust von 2.000 an der Short-Position die Verstärkung von 2.000 an der Optionsposition ausgleicht. RP: Wie kann Delta-Hedging durch Options-Market-Maker zu Pining NP führen: Betrachten Sie unseren Options-Market-Maker, der 40 Anrufe (auf 40 100 4,000 Aktien) mit einem Streik von 340 besitzt, und nehmen an, dass AAPL nur etwas über 340 handeln wird. Das Delta der Optionsposition beträgt 2.000, und die Marktmarke wird durch Leerverkäufe von 2.000 Aktien abgesichert. Wenn AAPL über 340 die ganze Woche bis zum Ablauf bleibt, wird der Anruf ausgeübt, was zum Erwerb von 4.000 Aktien führt. Da eine Aktienposition von 4.000 Aktien ein Delta von 4.000 hat, wird das Delta der Optionsposition (die bei Ausübung zur Aktienposition wird) während der Woche zunehmen und um 4.000 ansteigen. Das Delta nimmt von 2.000 auf 4.000 zu, weil die Anrufe schließlich ausgeübt werden und der Anrufbesitzer 4.000 Aktien erhält. Da sich die Optionsposition delta von 2.000 auf 4.000 erhöht, muss der Market Maker AAPL verkaufen, um die Short-Position von kurzen 2.000 Aktien auf knapp 4.000 Aktien zu erhöhen. Dies hat die Wirkung, AAPL auf 340 zu schieben. Dies nahm an, dass AAPL über 340 war. Wenn aus irgendeinem Grund AAPL unter 340 sinkt und unter 340 bleibt, werden die Anrufe wertlos ablaufen. Dies bedeutet, dass die Optionen Delta nach dem Ablauf auf Null fallen. Als Expirationsansätze muss der Market Maker eine Aktienposition gegenüber dem Option Delta halten. Da die Option Delta von 2.000 auf Null sinkt, muss sich die Aktienposition von 2.000 Short auf Null ändern, d. H. Der Optionsmarktmacher muss AAPL kaufen, um den Short zu decken. Dies führt dazu, dass AAPL auf 340 erhöht wird. Der Effekt besteht darin, dass, wenn AAPL über 340 liegt, die Hebel-Neuausgleichsgeschäfte AAPL verkaufen, und wenn AAPL unter 340 liegt, beinhaltet die Hedge-Neuausgleichung den Kauf von AAPL. Diese Trades neigen dazu, AAPL bei 340 zu pinnen. In diesem Beispiel konzentrierte ich mich auf die Änderung in Delta aufgrund des Laufs der Zeit. Option Deltas auch ändern, wie der Aktienkurs bewegt, was zu einer zusätzlichen Quelle der Hecke Rebalancing Handel. (Die Änderung des Deltas, wenn die Aktienkursänderungen als gamma bezeichnet werden). In der Nähe des Auslaufs werden Hedge-Rebalancing-Trades aufgrund von Änderungen des Deltas, die durch Änderungen des zugrunde liegenden Aktienkurses hervorgerufen werden, in die gleiche Richtung arbeiten, wie Hebel-Neuausgleichsgeschäfte, die durch Änderungen im Delta verursacht werden wie die Zeit vergeht. RP: Aber das hängt nicht von der Position des Market Makers ab Sie gehen davon aus, dass der Market Maker Optionen erworben hat. NP: Ja, das ist ein entscheidender Punkt. Wenn der Optionen-Market-Maker die Anrufe geschrieben hatte, würde seine Hedge-Rebalancing-Trades in der entgegengesetzten Richtung sein und würde dazu neigen, AAPL von dem Streik von 340 zu entfernen. Ob Hecken-Rebalancing-Trades dazu neigen, Pinning oder Anti-Pinning zu verursachen (oder Clustering oder Abwerfern ) Hängt entscheidend davon ab, ob die Market Maker insgesamt über eine Netto-Kauf - oder Netto-Optionen verfügen. Wenn die aggregierte Market Maker-Position gekauft wird, neigen Hedge-Rebalancing-Trades dazu, die Aktienkurse in Richtung der Optionspreispreise zu drücken, während, wenn die aggregierte Market Maker-Position geschrieben wird, Hedge-Rebalancing-Trades dazu neigen, die Aktienkurse von den Optionsausübungspreisen wegzuschieben. Da der Effekt von Hedge-Rebalancing-Geschäften darin besteht, Aktienkurse in Richtung des Streiks zu schieben, wenn Optionsvermarkter insgesamt eine erworbene Optionsposition haben und vom Streik ausgeschlossen sind, wenn Optionsvermarkter insgesamt eine schriftliche Optionsposition haben, ist die durch "Hedge Rebalancing" Nutzen-Option Market Maker, sondern tut ihnen weh. RP: In Bezug auf die Manipulation, wieder so klar wie möglich, wie sieht dies aussehen NP: Die Hypothese, dass Pinning durch Manipulation verursacht wird, sagt, dass einige Option Trader, die Optionen Handel geschrieben haben, um die Optionen zu veranlassen, nicht ausgeübt auslaufen. Wenn wir AAPL als Beispiel verwenden, sagt die Manipulationshypothese, dass Händler, die 340 Streik-AAPL-Anrufe geschrieben haben, AAPL verkaufen würden, um den Preis unter 340 zu drücken. RP: Was sagt man, dass die meisten Pinning durch Hedge-Rebalancing statt Manipulation verursacht wird NP: Pinning ist viel häufiger, wenn insgesamt Optionen Market Maker haben eine Netto Kaufoption Position, als wenn die aggregierte Market Maker Position geschrieben wird. In der Tat ist die aggregierte Market Maker-Position ein starker Prädiktor, ob eine Aktie pinnen wird. Dies ist genau das, was die hedge rebalancing Erklärung prognostiziert. Und auf durchschnittlichen Optionen Market Maker sind verletzt durch Pinning - sie profitieren nicht davon. Allerdings sind die Aktien auch Pin, wenn die aggregierte Market Maker-Position geschrieben wird, obwohl die Häufigkeit der Pinning ist niedriger als wenn die aggregierte Market Maker Position gekauft wird. Die Hedge-Rebalancing-Geschichte kann nicht erklären, warum Lagerbestände, wenn die aggregierte Market Maker-Position geschrieben wird. Außerdem ist die Wahrscheinlichkeit der Verankerung höher, wenn feste firmeneigene Händler (z. B. Händler bei großen Banken) während der Verfallwoche Optionen zur Eröffnung neuer Optionsbestände verkaufen. Diese beiden Dinge deuten darauf hin, dass einige Option Trader zu manipulieren Aktienkurse, um Optionen, die sie geschrieben haben, um Out-of-the-money auslaufen. RP: Denken von stark gehandelten Aktien wie Apple, wie könnten sie möglicherweise manipuliert werden Ich meine, ich bild alle der Verkäufer von 340 Mai-Anrufe sitzen in einem Zimmer am nächsten Freitag kooperieren wie Wall Street Hedgies noch nie zusammengearbeitet haben. NP: Sie sollten nicht über die Zusammenarbeit oder eine Verschwörung denken. Sie sollten denken, dass Händler oft ähnliche Handel Ideen, und als Folge manchmal am Ende mit ähnlichen Positionen. Dann versucht jeder unabhängig, seine oder ihre schriftlichen Optionen-Position durch den Handel in der zugrunde liegenden Aktie zu schützen, um zu verhindern, dass die schriftlichen Optionen Position vom Auslaufen in das Geld. Bei der Frage, ob es plausibel ist, dass Aktien-Trades, die von Optionshändlern durchgeführt werden, wesentliche Auswirkungen auf die Kurse der zugrunde liegenden Aktien haben, sollten Sie bedenken, dass die einzige andere Erklärung für das Pinning ist, dass (Hedging) Aktienhandel von Optionshändlern verursacht Pinning . Das heißt, die zwei einzigen plausiblen Erklärungen für das Pinning beinhalten Aktienhandel, die von Optionshändlern ausgeführt werden. Die beiden Erklärungen unterscheiden sich nur in den Motivationen für die Aktienhandel. Auch im Auge behalten, dass, wenn AAPL derzeit bei 341 ist und ich denke, dass es eine Chance gibt, dass es bei 340 am Freitag pinnt, habe ich einen Anreiz, bis Freitag Nachmittag oder Montag Morgen warten, bevor ich AAPL kaufen. Natürlich könnte ich in Eile und nicht warten, aber ich habe einige Anreize zu warten. Auf der anderen Seite werde ich sicher zu verkaufen jetzt bei 341 anstatt bei 340 am Freitag. So können die Erwartungen der Verankerung selbst zur Verankerung beitragen. RP: Klar gibt es Aktien, wo dies nicht ins Spiel kommen überhaupt. Ich denke an dünn gehandelte Basiswerte mit niedrigem Optionsvolumen und niedrigem offenen Interesse. NP: Natürlich, wenn es keine Option offenen Interesse gibt es keine Pinning. Aber sowohl kleinere als auch größere Lagerstifte. Kleinere Aktien neigen dazu, niedrigere Option offenen Zinsen haben, aber es dauert auch weniger Aktienhandel, um den Aktienkurs zu bewegen. RP: Wie viel von einer Rolle spielt hier Chance Es gibt alle rein statistisch-mathematischen Basen zu unterstützen Clustering NP: Es ist wichtig zu bedenken, dass, wenn ich sage, dass Aktien Pin, das ist eine statistische Aussage. Ich weiß nicht, dass AAPL am oder nahe 340 am Freitag schließen wird. Aber, ich weiß, dass APPL eher bei 340 am Freitag als am Donnerstag oder Montag zu schließen. Auf der anderen Seite besteht kein Zweifel daran, dass die Wahrscheinlichkeit, dass APPL am oder nahe einem Optionspreis am Freitag schließt, gegenüber der Wahrscheinlichkeit an anderen Tagen erhöht ist. Die Optionen wurden für eine lange Zeit, auf einer großen Anzahl von zugrunde liegenden Aktien gehandelt. Daher wurde eine große Stichprobe von Optionsausläufen untersucht, und wir können sehr zuversichtlich sein, dass das Phänomen der Pinning existiert. Und es gibt keinen Zweifel, dass das Phänomen ist irgendwie durch Optionshandel verursacht. Aktien mit gehandelten Optionen Pin, und Aktien ohne gehandelte Optionen dont pin. Und entscheidend beginnen Aktien ohne gehandelte Optionen zu starten, sobald Option Handel beginnt und Aktien, für die Optionen Trading endet pinning. Schließlich ist die Wahrscheinlichkeit, dass eine Aktie Pins auf die aggregierte Position der Option Market Maker verwandt ist. Offenlegung: Ich habe keine Positionen in den genannten Aktien, ich kann jederzeit eine Long - oder Short-Position in AAPL einleiten. Lesen Sie den ganzen Artikel